Börsens värdering under år 2008 ser väldigt attraktiv ut enligt nedan gjorda beräkningar. Nuvarande värdering av OMXS 30 Index implicerar en oändlig real vinsttillväxt om minus 1,87 procent, vilket är blygsamt med tanke på att den genomsnittliga reala BNP-tillväxten under perioden 1950 till 2006 varit 2,8% per år. Även om vi räknar med en högre realränta i avkastningskravet så impliceras en oändlig real vinsttillväxt om minus 0,84% vilket även det är lägre än historisk BNP-tillväxt.
Ett motiverat värde för OMXS 30 Index med hänsyn tagen till det högre avkastningskravet om 6,87% och en oändlig real vinsttillväxt om 2,8% uppgår enligt nedanstående beräkningar till 2049,56, vilket motsvarar en uppgång med cirka 89,52% från indexnivån den sista december år 2007 (1081,44). Vi anser att börsen är lågt värderad idag med ett P/E-tal om 12,96.
Vi använder oss av OMXS 30 Index (Index för de 30 mest omsatta aktierna på stockholmsbörsen där aktiekurstillväxt ingår) och OMXS 30 EPS 12 Months (Vinst per aktie på årsbasis för de 30 mest omsatta aktierna på stockholmsbörsen) för att kontrollera börsens värdering år 2008. Vi använder oss av "Gordons-formel" för att uppskatta vilken real oändlig vinsttillväxt som förväntas för de aktier som ingår i OMXS 30 Index. OMXS 30 Index hade den sista december år 2007 en notering om 1081,44 och den genomsnittliga vinsten per aktie för de aktier som ingår i OMXS 30 Index uppgick den sista november år 2007 till 83,417. Räntan för 10 åriga statsobligationer uppgick den 28 december 2007 till 4,345% och inflationstakten den sista november uppgick till 3,3% på årsbasis. För aktiemarknadens riskpremie sätter vi värdet 4,8% vilket motsvarar den geometriska riskpremien på den svenska aktiemarknaden under 103 år tillbaka i tiden enligt en undersökning som ni kan läsa mer om här. Det reala avkastningskravet för hela OMXS 30 Index uppskattas till 5,845% (4,345%-3,3%+4,8%).
För att uppskatta den reala oändliga vinsttillväxten som förväntas för de aktier som ingår i OMXS 30 Index så löser vi ut "X" i nedanstående formel.
1081,44=83,417/(0,05845-X)
X = -1,87%
Den förväntade reala vinsttillväxten för de aktier som ingår i OMXS 30 Index uppgår alltså till minus 1,87%. Nuvarande värdering av OMXS 30 Index implicerar alltså att vinsterna för aktierna i OMXS 30 Index minskar med 1,87% per år realt sätt i oändligheten. Om vi antar en real tillväxt om 2,8% vilket motsvarar den reala geometriska BNP-tillväxten per år från och med 1950 till 2006 så skulle OMXS 30 Index ha ett motiverat värde om cirka 2739.
Med tanke på den historiskt låga realränta som antas i det här exemplet på 1,045% så bör vi kanske även räkna med en högre realränta om 2,07% som är det historiska geometriska genomsnittet för realränta under perioden 1987 till år 2006. Denna högre realränta om 2,07% skulle ge ett avkastningskrav om 6,87%.
Vi använder detta högre avkastningskrav om 6,87% och löser ut "X" i nedanstående formel:
1081,44=83,417/(0,0687-X)
X= -0,84%
Om vi använder den högre realräntan om 2,07% så implicerar nuvarande värdering av OMXS 30 Index en real oändlig vinsttillväxt om minus 0,84%. Motiverat värde för OMXS 30 Index med en antagen real oändlig vinsttillväxt om 2,8% är 2049,56.